МОДЕЛИРОВАНИЕ В ЭКОНОМИКЕ
УДК 336.581
П. А. Д р о г о в о з
ЭКОНОМИКО-МАТЕМАТИЧЕСКОЕ
МОДЕЛИРОВАНИЕ ИННОВАЦИОННЫХ
ПРОЕКТОВ НА ОСНОВЕ ТЕОРИИ РЕАЛЬНЫХ
ОПЦИОНОВ
Исследованы проблемы оценки эффективности инновационных
проектов в сфере разработки высокотехнологичной продукции. Си-
стематизированы характеристики неопределенности, необрати-
мости и гибкости процесса инвестиций в инновационные техноло-
гии. На основе теории реальных опционов разработаны экономико-
математические модели для оценки вариантов разработки техно-
логии и ее приобретения на рынке.
Высокая неопределенность и риски осуществления инвестиций в разработку и
внедрение новых технологий обусловили необходимость создания новых, адаптив-
ных методов управления инновационной деятельностью, обеспечивающих принятие
решений о расширении, приостановке или возобновлении инновационного проекта
в зависимости от ситуации.
В современной литературе [1–4] для решения этих задач получили развитие
методы оценки реальных опционов. Современный подход к оценке инвестиций на
основе реальных опционов является не только динамично развивающейся областью
для научных исследований, но и “образом мышления”, позволяющим руководству
предприятия анализировать и оценивать инвестиционные возможности в условиях
неопределенности. Такой подход позволит учесть три основные особенности при-
нятия решений в процессе управления инвестициями в новые технологии: необра-
тимость, неопределенность, гибкость.
Необратимость
означает невозможность возврата всех средств, вложенных в
проект, в случае его неудачи. Большинство инновационных проектов характеризу-
ются необратимостью. Например, вложения в разработку новой технологии окупятся
только в том случее, если она, во-первых, будет успешно завершена и, во-вторых,
будет внедрена в продукцию, которая обеспечит предприятию денежный поток, по-
крывающий инвестиции в разработку.
Неопределенность
является одним из базовых понятий теории ценообразования
опционов и означает, что инвестор не может абсолютно точно определить развитие
проекта в будущем. Неопределенность всегда имеет положительную и отрицатель-
ную сторону, т.е., например, будущий денежный поток проекта может оказаться
больше или меньше прогнозируемой суммы. Рациональное поведение руководителя
предприятия заключается в том, что его позиция не является пассивной и он имеет
возможность изменять инвестиционные решения в зависимости от рыночной ситу-
ации (стремясь при этом к повышению стоимости бизнеса), чтобы воспользоваться
преимуществами благоприятной экономической ситуации и избежать убытков в не-
благоприятной ситуации.
В теории опционов различают два вида неопределенности, которые оказывают
противоположные воздействия на условие оптимальности принятия инвестицион-
ного решения, — экономическая и техническая неопределенность.
ISSN 1812-3368. Вестник МГТУ им. Н.Э. Баумана. Сер. “Естественные науки”. 2007. № 3
119
